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Pagos Digitales: superciclo y avance rápido

Este análisis fue realizado por la analista sénior de industria de Bloomberg Intelligence Julie Chariell. Apareció anteriormente en la Terminal Bloomberg.

La inversión en pagos digitales tiene piernas incluso tras un sólido desempeño desde el segundo semestre de 2020. Las preocupaciones sobre una ralentización del crecimiento en 2022 dará paso a la consolidación, ya que el juego de las empresas tecnológicas y las fintech de añadir servicios y convertirse en súper aplicaciones financieras está abarrotado, y los consumidores hacen su elección. Puede surgir una breve lista de ganadores que disfrute un enorme crecimiento, y sospechamos que incluye a PayPal y Block (conocido anteriormente como Square).

La adopción y la monetización de la billetera digital aumentarán a medida que las fintech promueven nuevos métodos de suscripción y pago no en efectivo, como códigos QR, compre ahora y pague después, y la criptografía, con una fluida disponibilidad en línea y en tiendas a medida que los minoristas evolucionan hacia un comercio omnicanal, una estrategia alineada. Los proveedores tradicionales como Visa, Mastercard y Fiserv han invertido para no quedar rezagados, y estos actores de escala back-end, en modo adminitrador, pueden seguir siendo críticos a medida que se consolida el front-end, intefaz de usuario.

Imperios de tarjetas contraatacarán con sistema integrado de compre ahora, pague después.

El crecimiento que ha experimentado el compre ahora, pague después (BNPL, por sus siglas en inglés) podría acelerarse a un 46% anual hasta el 2024, pero firmas BNPL puras como Affirm, AfterPay y Klarna podrían expandirse menos a medida que los tradicionales emisores y procesadores de tarjetas agregan la funcionalidad BNPL a las tarjetas en el punto de venta en 2022. Esto tiene algunas ventajas para los consumidores y comerciantes y defiende el dominio de las tarjetas.

El volumen de compre ahora, pague después podría crecer un 46% anual hasta el 2024

Dada la afluencia de nuevos proveedores, entre ellos PayPal y emisores de tarjetas que adaptan cuentas para pagar según planes BNPL, nuestras expectativas para el crecimiento anual del sector han aumentado al 46%. Esto representa un aumento frente al 40% al inicio del año, basado en un crecimiento de usuarios del 35%, un mayor gasto promedio por usuario y una participación del 30% de proveedores distintos de Affirm, AfterPay y Klarna para 2024. Nuestros cálculos son superiores al volumen de Worldpay y las proyecciones de crecimiento de usuarios de eMarketer. Creemos que el mercado de US$22.000 millones podría ascender al 6% de las ventas en línea en EE.UU. para 2024, o US$99.000 millones, por encima de la estimación del 4,5% de Worldpay.

Los impulsores de BNPL siguen siendo sólidos, incluyendo la facilidad para hacer presupuestos y un interés más bajo o nulo para los consumidores, además de un 30% más de conversión de carro y el acceso de los millennials/generación Z para los comerciantes, mientras que la adopción de aplicaciones genera fidelidad y beneficios de marketing para ambos.

Proyecciones para BNPL

Fuente: WorldPay 2021 Payments Reports; Bloomberg Intelligence

Las ofertas de los líderes de BNPL impulsan el crecimiento y los costos

Un puñado de proveedores puros de BNPL ha dominado el terreno para comerciantes y consumidores. Si bien los intereses cero y la ausencia de comisiones son el atractivo principal, la realidad para muchos prestatarios nuevos, con una menor puntuación crediticia y compras caras o a un mayor plazo, es que hay algún interés o comisión. Sin embargo, el atractivo es que los compradores ven sus pagos mensuales fijos en el punto de venta, para un presupuesto integrado sin sorpresas ni intereses rotativos. Debido a que BNPL ha mejorado la conversión de carro en un 30%, los comerciantes han aceptado tasas de descuento más altas.

El mercado BNPL está liderado por las empresas que se muestran en nuestra tabla. Los ingresos para las cuatro BNPL puras que se cotizan en bolsa han crecido casi un 80% en lo que va del año, pero sus ganancias no se mantienen, ya que siguen invirtiendo en sus modelos de riesgo, marketing, integración de comerciantes y aplicaciones para descuentos y recompensas.

Principales proveedores de compre ahora, pague después.

Fuente: registros de empresas, Bloomberg Intelligence

Los emisores de tarjetas tienen como objetivo recuperar los préstamos a plazos

BNPL probablemente ha capturado cuotas de las tarjetas de crédito, pero el ecosistema de tarjetas está pasando a la ofensiva. Varios emisores de tarjetas permiten ahora a los titulares dividir retroactivamente las compras en cuotas, pero a menudo cobran comisiones y pierden el atractivo de las previsiones de pago mensual para las decisiones en los puntos de venta (POS). Goldman Sachs compró GreenSky para préstamos en cuotas POS, mientras que Capital One está en pruebas y Apple agregó BNPL en tiendas. Visa y Mastercard ahora ayudan a los emisores de tarjetas bancarias a integrar BNPL, y Affirm está lanzando una tarjeta de débito Visa.

Con BNPL integrado en una tarjeta, no hay que hacer ninguna configuración adicional para el comerciante. Los consumidores no requerirán vincularse a una firma BNPL para su aprobación y configuración, y pueden acceder a BNPL en cualquier lugar donde se acepten tarjetas. Sin embargo, un nuevo crédito de una firma solo BNPL podría ser atractivo para aquellos que no tienen una tarjeta de crédito (la mitad de los millennials) y aquellos con una menor puntuación crediticia.

Planes BNPL del emisor de tarjeta

Fuente: Bloomberg Intelligence

Minúsculos cargos netos (NCO) van en aumento

El bajo perfil de riesgo crediticio de las BNPL probablemente se dirige hacia un territorio más peligroso, ya que los consumidores ya no se ven impulsados por los estímulos del gobierno y el desempleo se mantiene por sobre los niveles previos a la pandemia. Por ejemplo, las tasas de cargo neto de Affirm, cayeron al 2% en el segundo trimestre de 2021, desde el 8% en el primer trimestre de 2020, debido principalmente a que la gerencia endureció los estándares de crédito en respuesta a la pandemia. Otros prestamistas de consumo registraron disminuciones similares en los cargos netos, los que se mantienen cerca de mínimos históricos. Otro factor que ha contribuido al drástico descenso puede ser la mayor capacidad de financiación desde el tercer trimestre de 2020, cuando Affirm constituyó fideicomisos de titulización, lo que le permitió ampliar rápidamente su cartera de préstamos en un entorno de bajo riesgo crediticio.

La gerencia espera que la morosidad aumente a medida que se relajan los estándares crediticios. Las tasas de cargos netos podrían llegar a parecerse a las de tarjetas de crédito privadas previas a la pandemia, en el rango del 5%.

Tasas de cargos netos de Affirm vs. pares

Fuente: Bloomberg Intelligence

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