Este análisis fue realizado por el estratega de materias primas de Bloomberg Intelligence Mike McGlone y Jamie Douglas Coutts, analista sénior de estructura de mercado. Apareció anteriormente en la Terminal Bloomberg.
El declive de los combustibles fósiles frente al auge de los activos digitales pueden ser tendencias imparables. Vemos que la invasión de Rusia a Ucrania representa otro hito para los méritos de las criptomonedas frente al petróleo y gas desde fuentes de mercurio. Las tendencias que ganan resistencia son Bitcoin y Ethereum que se incorporan a los portafolios y la proliferación de criptodólares. A pesar de la necesidad de la Reserva Federal de reducir el efecto riqueza, las dos principales criptomonedas siguen superando a la mayoría de los activos, especialmente sobre una base ajustada al riesgo. La guerra está potenciando el valor de Bitcoin como un activo de reserva digital mundial, mientras que Ethereum evoluciona hacia convertirse en la garantía de Internet.
El análisis del flujo de caja descontado (DCF) muestra que Ethereum podría estar infravalorado a medida que se aproxima a una mejora. Las señales de tendencia son positivas para las cadenas de bloques de capa 1 Solana, Terra y Avalanche, pero están sometidas a una marea en retroceso.
El bitcoin y las criptomonedas están venciendo a la marea baja, pero los riesgos han aumentado
Los activos de riesgo fueron abatidos en cierta medida en el primer trimestre y las criptomonedas están entre las más expuestas. La guerra y las alteraciones en mercados como el níquel se suman al argumento de que Bitcoin es el vehículo de trading global 24/7 más fluido de la historia y en camino de convertirse en garantía digital.
Criptomonedas versus acciones: desempeño superior, disminución de volatilidad
El potencial de la nueva tecnología/clase de activo se puede ver en el alza de casi un 800% para el Bloomberg Galaxy Crypto Index (BGCI) desde fines de 2019 (al 4 de abril) frente a casi un 70% para el índice de acciones Nasdaq 100. El rendimiento superior generalmente viene con volatilidad, y nuestro gráfico muestra que el BGCI ha corregido dos veces cerca de 50% desde los máximos de 2021. Lo destacable es que la volatilidad de 90 días del índice de criptomonedas ha disminuido a alrededor de 2 veces la del índice de acciones. Una baja de alrededor de la mitad de la caída de aproximadamente un 8% en el Nasdaq 100 (pese a tener el doble de riesgo) indica fortaleza divergente para el índice de criptomonedas.
Desde que el BGCI se lanzó en agosto de 2017, la volatilidad a 90 días ha promediado alrededor de 4,4 veces la del Nasdaq 100. Las criptomonedas siguen siendo una pequeña parte de las asignaciones de carteras y detectamos compradores receptivos ante las caídas versus vendedores de acciones ante las alzas.
¿Qué detiene a las criptomonedas de lograr un desempeño superior a las acciones?
¿Inflexión? Recuperación de Bitcoin versus acciones débiles
El Bitcoin ha mostrado fortaleza divergente en 2022 y puede estar en camino de traspasar la resistencia clave en torno a su promedio móvil de 50 semanas. Mantenerse por encima de los US$46.300 para el año, pero con el índice Nasdaq 100 de acciones aún con una baja de alrededor de 8%, puede marcar una inflexión para la criptomoneda de referencia. Nuestro gráfico de Bitcoin muestra un mercado aparentemente arrastrado por las acciones en 2022, pero que sale adelante hacia fines del primer trimestre. Las fuerzas hacia una reversión a la baja pueden ser más prevalentes en las acciones.
Cada día que la Reserva Federal reacciona a las alzas en los precios de los activos, nuestra opinión es que aumenta su preocupación sobre la inflación relacionada y se inclina a hacer algo al respecto. El Bitcoin está preparado para salir airoso de lo que podría ser una reversión a la media pendiente para los activos de riesgo.
Optimismo de Bitcoin podría superar al mercado de valores
Los riesgos se inclinan hacia un 2022 más volátil
El Bitcoin parece estar preparado para superar el desempeño del Nasdaq 100 en la mayoría de los escenarios. Es probable que la caída de 2022 haya terminado, si la historia del mercado de valores desde el inicio de Bitcoin en 2009 sirve de referencia. A medida que el mundo se acostumbra al COVID-19, la Fed restringe la política monetaria y se extiende la guerra en Ucrania, nuestra conclusión es que es poco probable que sea tan fácil. El gráfico muestra un rebote del índice Nasdaq 100 tras visitar su promedio móvil de 100 semanas por primera vez desde el declive de 2020. Un sacudimiento más parecido a la crisis financiera podría haber llegado hace tiempo.
El Bitcoin generalmente se negocia en torno a 3 veces la volatilidad del Nasdaq, pero se ha mantenido casi sin cambios versus la caída de 8% del índice hasta el 4 de abril.
Este gráfico puede definir el 2022: ¿Puede ser tan fácil?
El níquel muestra un mejor camino similar a Bitcoin
“Esto demuestra que un buen gráfico” es el mantra de los traders que representa cuántos mercados tradicionales pueden estar quedando rezagados respecto de los activos digitales. La constante determinación de precios sin distorsiones, límites o control centralizado son atributos de los activos basados en la cadena de bloques como Bitcoin, y el dinero está migrando hacia dónde mejor lo tratan. Nuestro gráfico muestra las distintas diferencias en la determinación del precio y liquidez diaria de Bitcoin versus el futuro de níquel cotizado en la LME, que se negocia durante menos horas solo en los días hábiles. El volumen promedio de 60 días de Bitcoin desde Coinmarketcap es de alrededor de 4 veces superior a los US$6.000 millones para los futuros de níquel.
Las distorsiones del antiguo trading en los futuros de acciones en 2020, y más recientemente el níquel, extienden el valor de la naciente tecnología de criptomonedas y criptoactivos. El Bitcoin es predominante y está bien encaminado a convertirse en la garantía digital mundial.
Bitcoin: “Buen gráfico” y liquidez versus níquel
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