Transición de LIBOR: solo faltan algunos meses y aún persisten problemas

Estamos a solo cinco meses de la fecha límite final para la LIBOR de EE. UU., el 30 de junio de 2023. Es difícil creer que, tras la preparación del mercado, por fin este momento se está convirtiendo en realidad. ¿Pero de verás es así?

Según la revisión de swaps de la ISDA que cubre la semana que terminó el 9 de diciembre, el 62% de la actividad de trading de swaps en EE. UU. usó la SOFR como la tasa de referencia. El predominio de la SOFR parece estar finalmente establecido, aunque el 38% del mercado todavía negocia con la LIBOR u otras alternativas aparte de la SOFR (Anexo 1). Sin embargo, para fines de año, la ISDA reconoció que los volúmenes operados para los swaps simples de tasas de interés han visto una reducción interanual de un 10% (operaciones nocionales) y un 15% (cambio en número de operaciones); en otras palabras, la liquidez del mercado ha disminuido un poco. (Anexo 2).

Anexo 1

Según las estadísticas anteriores, la esperanza era que 2022 fuera el epílogo de un libro muy largo. Por desgracia, esto está lejos de ser “un hecho consumado”. De hecho, la transición está lejos de haber terminado, especialmente para algunos de los préstamos denominados en USD. Aquí podemos distinguir tres tipos de préstamos afectados:

Préstamos antes de 2018 con un desencadenante de “benchmark no representativa”;
Préstamos después de 2018 con una benchmark de sustitución alternativa, pero sin un desencadenante de “benchmark no representativa” y
Préstamos con una benchmark alternativa y un desencadenante de “benchmark no representativa”

Lo anterior se convirtió en una diferenciación muy importante después del anuncio en noviembre de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA, por sus siglas en inglés) que obligará a la ICE Benchmark Administration (IBA) a continuar publicando una LIBOR sintética “no representativa” de USD con plazos de 1, 3 y 6 meses desde el 1 de julio de 2023 hasta el 30 de septiembre de 2024.

Anexo 2

Entonces, ¿qué es una LIBOR sintética? Esencialmente, es una tasa que se basará en la CME Term SOFR ajustada para el respectivo spread alternativo de plazos de la ISDA.

Bloomberg ha desarrollado un conjunto integral de soluciones para apoyar a los clientes de todo el mundo en sus esfuerzos de transición de la LIBOR. Póngase en contacto con su representante de ventas o un miembro del equipo de Bloomberg para:

Ayudar a los clientes con el proceso de transición de la LIBOR y a las benchmarks de reemplazo disponibles;
Discutir las diferencias entre las diversas convenciones de variantes de la SOFR y cómo estas afectan las valuaciones, la liquidez y la transparencia de los mercados;
Revisar el lenguaje de las tasas alternativas, así como los ajustes de crédito y de las respectivas benchmarks alternativas;
Ayudar con los modelos y los derivados de precios basados en los reemplazos de la LIBOR.

Anexo 3