Antecedentes
Las operaciones de carry trade en mercados emergentes han estado experimentando altos rendimientos últimamente debido a la menor volatilidad en los mercados de divisas y las condiciones favorables frente al dólar estadounidense. Las tasas de interés se han mantenido altas en economías en desarrollo clave, lo que permite mayores ganancias en el carry trade
Tomar prestado el dólar estadounidense y el yen para comprar reales brasileños, pesos mexicanos y florines húngaros ha superado el alza del S&P 500 en lo que va del año, y la caída de la volatilidad alimenta las expectativas de ganancias adicionales.
El problema
El índice J.P. Morgan Global FX Volatility Index, que mide la volatilidad implícita a tres meses, disminuyó recientemente a 8,86%, la primera vez que el índice ha estado por debajo del 9% desde antes de la invasión rusa a Ucrania en 2022.
“Esta es una señal de los tiempos en que las tasas de interés están convergiendo hacia o en los niveles terminales”, dijo Simon Harvey, director de análisis de divisas de Monex Europe Ltd. “En altos niveles nominales y en un contexto de enfriamiento de las condiciones inflacionarias, la probabilidad de alzas de tasas mayores a lo esperado o una revaluación al alza de las tasas terminales es significativamente menor. Y esta menor volatilidad de las tasas se está trasladando a los mercados de divisas”.
En tanto, una estrategia de compra a un mes de florines húngaros y venta de dólares ha generado un rendimiento del 17,5% en lo que va del año, excluyendo los costos de negociación. Eso está entre los rendimientos más altos de las estrategias líquidas habituales. Enfoques similares que utilizan el peso mexicano y el real brasileño han producido en lo que va del año rendimientos del 17,2% y 14,3%, respectivamente.
El peso mexicano ha alcanzado su nivel más alto desde 2017, con la estabilidad económica de EE. UU., la proximidad y las remesas entre los factores que contribuyen a ello. En toda América Latina, los países aumentaron las tasas de interés antes que la Reserva Federal de EE. UU. y pronto podrían tomar el liderazgo en los recortes de tasas, escribe John Authers de Bloomberg Opinion.
Seguimiento
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