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Cobertura de divisas: mitigar los riesgos de la exposición a divisas

Para los tesoreros que operan en el mercado de divisas los desafíos inherentes a la negociación de divisas son bien conocidos. El mercado de divisas es el más grande y con mayor liquidez del mundo; la negociación de divisas conlleva operar con precios que cambian constantemente. A cada segundo, la tasa de compra o venta de una determinada moneda cambia; esa volatilidad puede dañar las inversiones de los operadores, lo que se traduce en pérdidas significativas para la empresa en su conjunto.

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El riesgo en las operaciones de divisas es un subproducto inevitable de este mercado, pero que puede ser mitigado por efectivas estrategias de cobertura antes de las operaciones de negociación. Es importante enfatizar que las prácticas de cobertura no están diseñadas para generar ganancias sino más bien para proteger a la compañía y evitar pérdidas significativas. Es una manera de garantizar que no se pierda dinero debido a las fluctuaciones de las divisas.

Es esencial contar con herramientas adecuadas que ayuden en el flujo de trabajo de las operaciones para diseñar estrategias eficientes de cobertura de divisas, o cobertura cambiaria, que reduzcan eficazmente, o que incluso eliminen, el riesgo de exposición al tipo de cambio. Cuando se opera con bancos, las compañías tienen mucho más que perder en cada operación, ya que los bancos siempre se benefician de los spreads.

Pero si las variaciones de las divisas son parte de cada operación y los tesoreros necesitan continuar con las negociaciones como parte de su flujo de trabajo ¿cómo pueden mitigar el impacto del riesgo cambiario en sus operaciones incluso antes de que se lleven a cabo?

Mitigar el riesgo cambiario en la etapa previa a la negociación

Las operaciones de cobertura actúan como una protección de precios en la que el participante protege, parcial o totalmente, una determinada exposición futura a divisas frente a variaciones adversas en las tasas y los precios. Esta estrategia elimina toda la incertidumbre que conlleva un tipo de cambio, independientemente de las variaciones que puedan ocurrir en el mercado. La práctica de cobertura de divisas existe solo cuando las compañías tienen operaciones internacionales y exposición a monedas extranjeras, ya que la cobertura no es necesaria para transacciones que se realizan solo en moneda local.

Por ejemplo, es una práctica común entre compañías dedicadas a exportación e importación tener contratos de futuros del dólar para protegerse de las fluctuaciones bruscas en los tipos de cambio. En ese momento, el tesorero que administra un portafolio busca protección en el caso de que la moneda no tenga la tasa o el desempeño esperado durante un período determinado. Para realizar este tipo de análisis, los tesoreros deberían contar con una serie de herramientas que proporcionen toda la información necesaria al momento de diseñar su estrategia de cobertura en la etapa previa a la operación.

Debido a que la cobertura es opcional para las tesorerías, las dudas que plantean los analistas respecto de esta estrategia giran en torno a cuándo y cómo realizar la cobertura y qué posibles beneficios podría generar. Las respuestas no son siempre iguales, pero siempre son obtenidas a través del completo acceso a instrumentos de cobertura (contratos a futuro NDF, forwards, opciones, swaps, entre otros), curvas de tasas de interés, informes económicos y noticias centradas en las perspectivas del mercado. La asertividad de sus observaciones e información determinará la eficacia de su estrategia de cobertura.

Los beneficios e impactos de la cobertura cambiaria

El flujo de trabajo de cobertura ideal incluye predecir la probabilidad de movimiento de una moneda en una fecha específica para planear de mejor manera sus estrategias generales de inversión. Luego comparar estrategias e instrumentos para encontrar la estructura más apropiada para sus exposiciones. Pero ¿cómo se puede obtener toda esta información y luego negociar los instrumentos elegidos?

Con acceso a una solución que pone a disposición todos los precios de los instrumentos de cobertura de manera transparente y que permite la negociación en la misma herramienta, los tesoreros pueden desempeñar esa actividad de una manera más rápida y optimizada. Sin tener que llamar a diversos bancos para las cotizaciones, el operador ahorra tiempo y puede visualizar todos los precios en un solo lugar, facilitando la ejecución, obteniendo el mejor precio disponible y optimizando el proceso en su conjunto.

Además, cuando se cotiza con solo un banco, el tesorero está sujeto a las cotizaciones y spreads de esa institución específica, sin saber si el precio ofrecido es consistente con el promedio del mercado. Si la compañía gasta más en compras de divisas (debido al alto spread), un flujo de caja podría verse afectado, lo que limita los recursos disponibles para otras actividades. Si esto ocurre, la compañía tendría que volver al banco y pedir un préstamo para cubrir ese impacto. Esto genera un círculo vicioso, donde la compañía siempre paga altos spreads que afectan su flujo de caja y debe recurrir a créditos de la misma contraparte con la cual negoció los instrumentos.

La cobertura también es un paso importante para que los tesoreros tengan una idea realista del balance financiero de la compañía, así como un entendimiento más claro del desempeño general de la compañía. Para las compañías que no realizan dicha actividad, las fluctuaciones de los tipos de cambio no se consideran en el balance, lo que significa que la ganancia presentada podría no reflejar los resultados de las ventas de productos. Por ejemplo, si una compañía en Inglaterra tiene un balance de US$1 millón al inicio del mes y para fin de mes el dólar sube y la libra esterlina se deprecia, la suma del balance en términos de libras esterlinas será mucho menor, pero eso no significa que la compañía vendió menos o que está teniendo un desempeño débil en comparación con meses anteriores. Comprender la solvencia financiera del balance de la compañía es esencial para evaluar las perspectivas de la compañía en su conjunto, además de ser un importante factor al momento de presentar los resultados al directorio y tomar decisiones futuras basadas en estos informes.

Tener acceso a una herramienta que permite la negociación de coberturas ofrece una gran ventaja durante el proceso de cotización manual, pero tener una solución que también entrega noticias económicas e informes es un activo aún mayor que genera aún más beneficios. Tener acceso a artículos escritos por expertos e investigadores, y programar alertas para recibir noticias en tiempo real, permite a los tesoreros tener una mayor comprensión de las perspectivas del mercado, los activos e instrumentos. Saber de manera directa que un evento en EE.UU. está moviendo los mercados en un momento determinado y que tendrá un impacto en el precio del dólar, por ejemplo, puede ahorrar tiempo y advertir a los tesoreros de posibles variaciones futuras en el tipo de cambio. De esta manera, pueden preparar e integrar ese conocimiento en sus estrategias de cobertura.

Prácticas de cobertura aplicadas a las materias primas

Dependiendo de la línea de negocios de la empresa, su exposición no se limita a las divisas, y otras clases de activos también podrían beneficiarse de una estrategia de cobertura. Las materias primas son un ejemplo muy común, ya que los precios de estos productos también están sujetos a grandes fluctuaciones. Por ejemplo, si una compañía que fabrica envases plásticos solo realiza cobertura de divisas no estará protegida en el caso de que se produzcan variaciones bruscas en el precio del petróleo. A modo de ejemplo, la crisis en Venezuela a principios de 2019 tuvo un importante impacto en la producción y exportación de petróleo, lo que resultó en un significativo cambio en el precio de venta. Este cambio habría tenido un impacto mucho menor en las compañías que hubieran contado con cobertura para el petróleo.

A medida que el riesgo de los bienes básicos se hace más relevante para las compañías que están buscando reducir los trastornos en el flujo de caja, las soluciones automatizadas pueden optimizar las ganancias y pérdidas corporativas en general.

Fortalecidas por el uso de estrategias de cobertura y de la solución correcta que incorpore todas las herramientas adecuadas para desempeñar dichas actividades con asertividad, las tesorerías pueden gestionar el riesgo de mejor manera en toda la compañía. Esto reduce la exposición a posibles pérdidas, mejora la relación costo-beneficio, aumenta la rentabilidad y ayuda a identificar nuevas oportunidades de negocios más fácilmente.

Cómo la Terminal Bloomberg le puede ayudar:

  • Obtenga cotizaciones precisas de instrumentos de futuros, como NDF y swaps
  • Revise los precios con múltiples contrapartes al mismo tiempo
  • Revise los resultados en tiempo real al negociar con una contraparte particular en relación con otras.
  • Calcule fácilmente los resultados producidos por la cobertura

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