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Corporación Universitaria Empresarial de Salamanca

Transición de la LIBOR: ¿cuál es el siguiente paso para las empresas?

La transición de la LIBOR está avanzando con fuerza mientras las empresas se preparan para el cese de todas las nuevas operaciones de LIBOR a fines de 2021. Los reguladores, preocupados por la lentitud de la adopción de nuevas tasas, enviaron claras orientaciones y aclaraciones sobre su postura y expectativa regulatoria. Si bien ahora existe más claridad sobre lo que necesitan hacer las empresas para adoptar alternativas de la LIBOR, aún existen algunas complicaciones y desafíos.

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Gestión de la transición de contratos heredados

Las instituciones financieras y las empresas tienen algunas preocupaciones clave mientras se apresuran para prepararse para las nuevas tasas libres de riesgo (RFR) y productos. Para comenzar, las empresas están buscando más claridad sobre cómo abordar las posiciones heredadas que pasarán a tasas alternativas de dos formas, antes del término de la LIBOR por transición activa, o cuando la LIBOR termine por fallback contractual o por la LIBOR ‘sintética’ en los casos más limitados de “contratos heredados difíciles”.

La gestión de la transición de las posiciones heredadas puede ser compleja y onerosa y varía dependiendo del producto y de la moneda. Una forma en que las empresas pueden reducir y reemplazar las posiciones heredadas es crear paquetes de trades por moneda o contraparte. Otra consideración al hacer una transición activa de los portafolios es el riesgo de las tasas de interés y los posibles desequilibrios contables entre los préstamos, los bonos y la cobertura de derivados. Ese ha sido un factor clave que ha impulsado la elección de las empresas entre la transición activa o confiar en el fallback. Para tomar decisiones sobre las transiciones de los portafolios, las empresas deben realizar análisis de escenarios, que incluyen considerar el impacto de las actualizaciones de la curva de descuento, reclasificación de trades y posibles resultados por fallback.

Gestión del espectro de nuevas tasas

Si bien abordar las posiciones heredadas es fundamental, es un tema transitorio. Mientras las empresas evalúan sus opciones a medida que se alejan de la LIBOR, han estado buscando comprender el espectro de tasas alternativas disponibles para ellos. Estas incluyen tanto tasas compuestas retrospectivas (y las diversas convenciones que se desarrollan en el mercado), así como tasas a plazo prospectivas o sensibles al crédito.

Durante el reciente webinario, “La transición de IBOR para empresas: temas clave”, Bloomberg preguntó a más de 100 profesionales de tesorería corporativa, finanzas y gestión de riesgo sobre su enfoque hacia las posiciones heredadas de la LIBOR y su uso de tasas alternativas. En general, más del 90% de los encuestados destacó la necesidad de tasas prospectivas. Esta demanda parece ser impulsada en gran medida por razones prácticas, como una mayor certeza de los flujos de caja (71%), la conveniencia de la liquidación (52%) y que son más fáciles de manejar en los sistemas actuales. Solo el 38% de los encuestados indicó que necesitan tasas prospectivas porque reflejaban mejor las tasas de endeudamiento. Esto indica que las principales preocupaciones son en torno a la mecánica de cálculos compuestos de sumas atrasadas y la preparación de los sistemas.

Comprender la necesidad de datos

Dado el creciente universo de nuevas tasas y acuerdos, una de las preguntas más frecuentes es “¿qué datos necesitamos?”. Bloomberg está ayudando cada vez más a los clientes a integrar los nuevos datos en los sistemas existentes a través de sus soluciones de riesgo y cálculo. Y en función de conversaciones y retroalimentación con los actores del mercado, las nuevas necesidades de datos que considera Bloomberg incluyen: datos de derivados, datos de curva de rendimiento y campos de cálculo para las nuevas tasas alternativas, además de datos de fallback de LIBOR para valores y derivados.

Poner al día los sistemas

Para completar la transición de la LIBOR, las empresas deben actualizar las capacidades de sus sistemas para garantizar que estén utilizando los datos adecuados para los productos de efectivo y de derivados y que puedan manejar las nuevas tasas, cálculos y metodologías de valuación.

Preparar los sistemas es vital para la transición de las posiciones heredadas y negociar nuevos productos. Es necesario que los nuevos trades sean incorporados por la gestión de riesgo, la gestión de tesorerías y los sistemas de liquidación tan pronto como sea posible.

Aún queda camino por recorrer en este sentido, dado que cerca del 40% de los encuestados dijo que considera que sus sistemas tendrán solo una capacidad limitada o ninguna capacidad para manejar los reemplazos de la LIBOR para fin de año.

Para hacer la transición, las empresas deben garantizar que los sistemas y las herramientas de gestión de riesgo están operando de manera eficaz. Deben ser capaces de confiar en los proveedores y soluciones que apoyen sus necesidades relativas a la transición de la LIBOR, al tiempo que les permiten prepararse para un mundo sin la LIBOR. Bloomberg va un paso adelante de los acontecimientos del mercado y ofrece un conjunto integral de soluciones que ayudan a los tesoreros corporativos a garantizar que estén bien posicionados para el próximo ocaso de la LIBOR.

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