Este artículo fue escrito por Liz Capo McCormick y Elizabeth Stanton. Se publicó primero en la Terminal Bloomberg.
Las tasas de interés a largo plazo de los títulos del Tesoro cayeron a los niveles más bajos de los últimos meses luego que la propagación de la variante delta del coronavirus generara dudas sobre las optimistas expectativas de recuperación económica, causando a su vez la caída de las bolsas mundiales.
Las expectativas implícitas del mercado de un aumento de las tasas de la Reserva Federal se vieron postergadas para más adelante en medio de volúmenes del mercado de deuda mayores a lo normal y el alza que registraron el lunes los bonos, que hizo caer el rendimiento de la nota de referencia a 10 años hasta 12 puntos base al 1,17%. Ese es un nivel que no se había visto desde principios de febrero y se sitúa muy por debajo del máximo de 14 meses del 1,77% que alcanzó en marzo. Es probable que algunos operadores comiencen a mirar hacia el 1%, una marca que no se había traspasado desde fines de enero.
El resurgimiento de los casos de virus pese a la vacunación generalizada causó que los inversionistas redujeran la toma de riesgos al anticipar una nueva ola de restricciones a la actividad económica. La tasa de los bonos a 10 años cerró por debajo de su promedio móvil de 200 días por primera vez desde noviembre, mientras que el rendimiento a 30 años también alcanzó un mínimo de cinco meses y la brecha entre los rendimientos a dos y 10 años disminuyó a menos de 100 puntos base por primera vez desde febrero.
La última ola de demanda por títulos del Tesoro se basa en “la reaparición prospectiva de los riesgos del COVID combinados con una política fiscal y monetaria que no puede ser muy agresiva”, dijo Stefan Dannibale, director de operaciones y ventas de títulos del Tesoro de EE.UU. en StoneX Group Inc. “El mercado está analizando esos desafíos y recalificando un menor crecimiento a futuro”.
El movimiento comenzó en Asia con el aumento de los casos que generaron especulación de que se podría extender un confinamiento en Sídney, lo que podría impulsar al alza los bonos nacionales. Los movimientos siguieron desarrollándose en el horario de negociación europeo antes de acelerar el ritmo cuando comenzó la sesión del día en EE.UU., acompañados de un gran volumen en los futuros del Tesoro. Para las 3 p. m. en Nueva York, el volumen del contrato de la nota a 10 años era en torno a 2 millones, en comparación con un promedio diario de 1,55 millones en los últimos 30 días. Los bonos registraron pocos cambios el martes durante la sesión asiática.
“Incluso si superamos este último temor de crecimiento para los países bien vacunados, en el futuro seguirá siendo una historia diferente para los países con poca población vacunada, por lo que si bien es cierto que en las naciones con altos porcentajes de vacunación las preocupaciones van quedando atrás, en otras permanecen”, escribió el jefe global de estrategia de escritorio de NatWest Markets, John Briggs, en una nota a un cliente.
Sin embargo, el repunte de los bonos también se ve favorecido por el posicionamiento generalizado a favor de una recuperación económica inflacionaria, según operadores y estrategas. Dicho posicionamiento ha sido poco rentable desde fines de marzo y se dice que las crecientes pérdidas han llevado a las personas a retirarse.
“La mejor explicación para la reciente variación en los títulos del Tesoro es el posicionamiento y los flujos, más que cualquier cambio fundamental en las perspectivas de la economía”, dijo Guneet Dhingra, estratega de Morgan Stanley en un informe del 16 de julio.
“Dado el impulso del mercado, no me parece evidente que las negociaciones se hayan agotado”, dijo Dannibale de StoneX.
La caída de los rendimientos de la nota a 10 años el lunes fue el mayor retroceso intradiario desde un fuerte descenso el 26 de febrero, un movimiento que siguió a una caída en los precios el día anterior.
Con la tasa nominal de la nota a 10 años traspasando el área del 1,21%-1,22%, probablemente continuará hacia el 1,05%, dijo Tony Rodriguez, director de estrategia de renta fija de Nuveen, en Bloomberg Television.
“Los bancos centrales globales continuarán siendo muy expansivos”, dijo Rodríguez.
Los operadores de derivados del mercado monetario postergaron el viernes hasta marzo del 2023 para cuando estiman que la Reserva Federal suspenda su tasa de política de casi cero, desde enero de ese año. Ahora se espera un segundo aumento en torno a septiembre de 2024. Con los rendimientos a corto plazo de los títulos del Tesoro limitados de caer por la proximidad del objetivo de la Fed, la curva se aplanó, disminuyendo la brecha entre los rendimientos de 5 y 30 años a 110 puntos base, la menor en un mes.
El Banco Central Europeo se reunirá el jueves Se espera que los responsables de la formulación de políticas modifiquen la orientación a futuro tras el resultado de la revisión de la estrategia este mes, mientras que se anticipa que las decisiones sobre la compra futura de bonos se dejen para cuando se aclare el panorama económico, según una encuesta de Bloomberg a economistas.
Los rendimientos de los títulos del Tesoro a diez años eliminaron los efectos inflacionarios descendentes el lunes en medio de la creciente preocupación por el crecimiento económico y tras el retroceso de los precios de las acciones. Los denominados rendimientos reales se consideran un indicador más puro del mercado de bonos sobre el ritmo del futuro crecimiento económico. El rendimiento de los títulos del Tesoro a 10 años protegidos contra la inflación cayó 6 puntos base a alrededor de menos 1,11%.
“Las perspectivas económicas conllevan incertidumbre con respecto tanto al crecimiento como a la inflación”, escribió el estratega de BMO Dan Krieter en una nota.
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